1月中旬，各航司发布了24年12月及全年的运营数据，基本符合预期；近期三大航及海航控股、华夏航空发布了24年业绩预告：四大航预亏，支线航司华夏航空扭亏为盈。春秋、吉祥会如何？估计春秋航空24年净利在22亿元左右，较23年基本持平，吉祥航空24年净利估计超10亿元，较23年会有30%左右的增长，但均没有达到必须披露业绩预告的程度。

一、24年主要航司的业绩

1月底，三大航及海航、华夏发布了24年业绩预告。“国东南”三大航依旧面临亏损，但亏损同比大幅收窄。根据业绩预告计算，2024年三大航预计共亏损47.1亿元至64.1亿元，2023年共亏损134.23亿元，意味着去年预计亏损同比收窄五成至六成。支线航空公司华夏航空扭亏为盈，预计实现盈利2-2.8亿元，而23年亏损9.7亿元。最为蹊跷的是海航控股，根据业绩预告，海航控股预计2024年年度净利润亏损8.5亿元~12.5亿元，而23年只亏损5.45亿元。

根据业绩预告，24年全年三大航亏损中位数为55.6亿元，而前三季度合计还盈利31.89亿元，也就是讲，第四季度三大航空的亏损是在扩大的。根据定期报告及业绩预告测算，24年四季度三大航空合计亏损中位数为87.49亿元，24年四季度三大航空亏损平均减少32.3%（23年四季度合计亏损129.23亿元），这可作为行业整体的平均水平。

吉祥航空全服务与廉价兼顾，国际国内亦兼顾，客运货运兼有，情况应该与三大航相似。23年四季度亏损3.82亿元，如果亏损收窄32%，24年四季度亏损约为2.62亿元，24年前三季度盈利12.71亿元，全年可实现盈利约10.12亿元，同比约增长34.75%。

春秋航空比较特殊，专注廉价航空，业绩较难预测。如果24年四季度亏损情况同23年，全年会实现22亿元左右的净利，与上年同期基本持平或略降。

在已经发布业绩预告的航司中，海航控股是唯一一家24年亏损额增加的公司，这可能与其过高的资产负债率有关。24年4季度，人民币大幅度贬值，过高的负债（主要是美元负债）产生了过大的汇兑损失。

二、24年各主要航司运营情况

25年1月中旬，各航司发布了24年12月运营数据，月底部分航司又发布了业绩预告。数据公布后，东方航空、吉祥航空股价相坚挺（未来不清楚），为何如此，我想这可能与它们国际运输恢复较好有关。

中国东航24年12月及全年主要运营情况如下：

中国东航24年12国际客运占总运输量的比例为33.5%（客运公里），12月国际客运同比增长52.4%，全年国际客运同比增长144.55%。

南方航空24年12月及全年主要运营情况如下：

南方航空24年12国际客运占总运输量的比例27.3%（客运公里），12月国际客运同比增长32.5%，全年国际客运同比增长93.41%。

与南方航空相比，中国东航12月的国际客运量，国际客运占比都超过南方航空，全年国际客运同比增长更是远高于南方航空。这可能是东方航空的优势所在。

同以上海为主基地的吉祥航空24年12月及全年主要运营情况如下：

吉祥航空24年12月国际客运占总运输量的比例27.13%（客运公里），12月国际客运同比增长173.7%，24年全年国际客运同比增长160.45%。

吉祥航空24年12月，国际客运占比已经与南方航空相当，而国际客运的增长更是超过三大航空，更超过其它中小航空公司。

三、吉祥航空24年12新增中澳国际航线开通情况

吉祥航空24年12月新开了“上海-悉尼（计划每周4班）”、“上海-墨尔本（计划每周3班）”的国际航线，通过网络查询了一下，目前已经加密增班至每天一班，1月18日查询的结果如下：

我们可看到，开通“上海-悉尼”直飞航班的主要是东方航空和吉祥航空，两者票价基本相仿，基本有一半的时间吉祥航空的票较东方航空的票价高，这种情况在“上海-墨尔本”的航班中也是如此。

国内许多媒体报道，临近出发，机票价格跳水；与此不同，中澳航线完全不是这样。24年1月中旬查询2月“上海-悉尼”的票价多在4000元以下，半个月后的当下查询（25年1月30日查询），多在8000元以上，价格相当坚挺，这从一个侧面说明客源相对充足，上座率及盈利情况不差。

吉祥航空的中澳航班原计划一周三四班，春运期间不但航班加密成每天一班，票价也相对比较坚挺，春节前两周的利润可以抵上平时的两个月了。从网络售票的票价可看出，中澳航线卷价格的情况已经基本不存在。国际航班的恢复，会消化大部分的宽体客机，有效提升国内窄体客机的飞机利用率，提升公司运营效益。

四、四大航空财务状况继续恶化

国航、东航、南航及海航，由于连续亏损，财务状况其实是在不断恶化的。为了缓解财务紧张状况，国航向控股东增发股份融资60亿元；东航向控股股东发行永续债融资50亿元，并出售两家子公司给控股股东（金额不详，预计10-20亿元）；南航、海航选择出售大型787-8型机，均卖出10架左右（外加出售相关的发动机）。赚钱的只有中小型民营航司了，24年春秋估计20亿元出头，吉祥估计10亿上下，华夏估计2亿上下。

大型机在国外（欧美）供不应求，南航、海航选择卖出，实属无奈之举。吉祥航空24年12月新进2架797-9型机，开通上海-澳洲航线，票价及客座率均不错。卖出大型机，表面是在调整经营策略，表面理由是“为优化机队结构，降低公司运营成本，提升机队盈利能力”，本质上还是财务紧张。大型机在欧美市场十分紧缺，供不应求，从订购到交付周期相当长，将来国际客运一旦恢复，你再想购买大型机可不容易。

大型航司选择卖出大型机，中型航司的吉祥航空却在买入大型机，这已经不是经营战略问题，而应该是管理问题产生的不同结果！

当然，这些与公司股价短期的涨跌关系并不大，但站在中长期的角度，盈利还是决定公司股价的最核心的因素。

$中国东航(SH600115)$$吉祥航空(SH603885)$$南方航空(SH600029)$