今天（10月10日）是一个很特别的日子，市场为A股划定了一条红色慢牛起跑线。代表核心大盘股的上证指数强于代表中小创的深成指，预示着A股即将进入牛市第二阶段，即优质核心资产领衔唱主角的相对平稳阶段。

有人说只是反弹没有牛市，理由是经济基本面不支持。对此我只需说一点：牛市历来产生于困境的低谷而跌落于过热的峰巅。所谓股市是经济晴雨表，说的是提前的预期而不是滞后的反应。而牛市过程往往会矫枉过正，给人留下了股市同步甚至滞后反应经济基本面的错觉，其实不然。同时，低谷期的积极货币政策叠加财政刺激政策，将直接触发牛市行情。后续的增量政策已经依稀可见，包括财爸与央妈罕见联合出手、扩大国债发行规模等等……值得期待。

本轮牛市，大部分机构和外资完美踏空了第一波疯牛行情（大资金措手不及），但也完美躲过了暴涨后的暴跌。大资金的优势是长线而不是短线，瞄准的是牛市的主线主升和主角。接下来大机构和外来资金，必将把目标锁定在奇货可居的核心资产“头牛”身上。粥少僧多，稀缺资产荒显现。捷足者先登，优质资产抢筹盛宴即将开席。

所谓“头牛”，就是贯穿牛市主线的领军角色。历史经验表明，主角总是在初期的普涨告一段落之后才陆续露出水面，成为主升行情的定海磐石，并持续上涨屡创新高，走出独立行情。

由这一小群“头牛”引领的牛市，是在金融和权益资产被重新定位为“国之重器”背景下，向世界展示中国核心资产价值洼地的“五牛图”，即：资产重估牛、金融创新牛、信心恢复牛、新质生产牛、经济修复牛。结合“国九条”精神和货币新政特点，最有可能产生超级“头牛”的是这样一些领域：上证50科创50沪深300成分股、国计民生、战略资源、科创龙头、绿色发展，尤其是中特估升值叠加高成长高股息高现金流的央企国企。它们是中国核心资产中的优良奶牛。

以中国海油（600938沪深300成分股）为例，买它就等于买断95%中国海域的油气资源及特许专营权；永续经营的优秀商业模式，业务遍及全球各大洲；超深海钻探技术突破填补了世界空白；日益增长的清洁能源占比；降本增效竞争力居全球同行前列。盈利增长叠加中特估升值及充沛自由现金流（2023年自由现金流为888.7亿元，2024年一季度为309.6亿元，同比增长13.7%），堆叠企业价值金字塔，迎来盈利增长周期叠加中特估增值周期（价值重估）的股价戴维斯双击倍乘效益超级红牛。

另外，此次专投股市的“5000亿互换便利”和“3000亿增持回购贷款”创新政策工具，对机构和高息绩优公司是绝对利好。新的增量都在大机构大公司手上，它们可以用利率低至2.25%的银行贷款来增持或回购股票，获得高于贷款利息好几个百分点的息差收益。上市公司本能反应就是提高分红率、回购注销股份增厚公司价值从而提高股息率。这从根本上培养了长牛慢牛基因。

这类优质高息核心资产，此前有过一波早于大盘的上涨，其上涨的逻辑就是慢牛长牛的逻辑。这是“春江水暖鸭先知”的牛初序章和预演。它们刚刚结束休整，续章正待展开。“六月禾未秀，官.家已修仓。”少数先知先觉的大资金，尤其是去年以来大举托市的国家队，早已悄然进场吸筹锁仓蛰伏。创新金融模式的直接受益者沪深300、A500等绩优核心资产，或将渐入“夜来南风起，小麦覆陇黄”的金秋佳境。

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