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前几天，大秦铁路发布年报，年报滞涨，一季度业绩下滑，最终走势上大跌！

很多人问我，是不是业绩下滑导致业绩暴雷，其实，对于一家成熟的企业，业绩很难暴雷，只能说是业绩不及预期，但是大秦铁路的下跌，我更多的是觉得是分红减少导致的，下面看详细的分析！

第一、分红减少！

23年分红10送4.4，分红金额69.28亿！按照收盘价6.92元算，股息6.35%！其实这个股息，在整个A股还是非常不错的！

但是也有很多人不满意，原因就是以前分的更多！

22年分红10送4.8，分红金额71.36亿！按照收盘价6.92元算，股息6.93%！

21年分红10送4.8，分红金额71.36亿！按照收盘价6.92元算，股息6.93%！

所以说，分红下降，才是这次调整的原因，因为股息从接近7%下跌到6.3%，但是不管怎么下调，分红总金额也只少了2个亿，股息少了0.6%，这些其实都不是最重要的，因为他们根本不影响企业的正常经营！

第二、业绩滞涨是主因！

判断企业的，其实核心就是看企业未来的获利水平，未来的获利水平，越来越多是最好的，最不好的是越来越差的，如果无法判断谁越来越好或者越来越差，找一个折中的解决方法，就是找业绩稳健的！

不要想着年年增长，怎么可能呢？几百年的老树，也没涨上天，这说明万物都有其局限性！

大家看大秦铁路，最近五年营收在800亿左右，五年平均净利润在118.8亿，也就是23年业绩的水平附近，因为是运输行业，所以疫情是有影响的，所以，未来大概率就是120亿附近波动，很多人疑问，这个波动范围多大，其实可以采取正负10%的方法，就是正常波动在110-130区间，中间值是120亿！

这样算出波动范围，业绩的问题基本就解决了！

其实，从财务看，大秦铁路还有更严重的问题，一个问题，就是十年滞涨，2011年，大秦铁路营收450亿，净利润116亿，净利润和2023年差不多，大那是2023年营收却比2011年多了360亿，也就是说，这360亿的营收，都没转化为真实的财务的利润！所以这就值得深思！

一般有两种情况，第一种是企业经营遇到瓶颈，出现增收不增利的情况，但是作为垄断企业，这可能性比较小，还有一种情况，就是业务扩张，大部分资产盈亏平衡，但是作为垄断，度过平衡区，未来就值得期待！

当然，这只是设想，其实最简单的方法，就是依然按照净利润120亿去估值就行，这样就更省事，也就更简单方便！

第三、很有实力的铁路运输企业！

铁路和港口，我都很喜欢，原因就是具有很强的排他性，比如高速，建成收费就40年，但是铁路和港口，建成收费基本是无限期可以不断收费，这优势，就可以让业绩更稳定！

大秦铁路的基本面很简单，主要业务就是煤炭运输！

上图是国内原煤产量图，也就是说，只要煤炭产量不下降，公司的主业一般都会稳健的增长！

这是企业整体的运输情况！

全国产煤47亿吨，公司运输6.2亿吨，占全国比例13%！公司主要运输的晋蒙陕区域，产煤33亿吨，公司占比18.7%！

简单的说，也就是全国七分之一的煤炭，都是公司运输的！这种业务，白天黑夜都可以运输，加上运输方是煤炭企业，所以经营基本都是非常稳健的！

第四、巨大的货币资金储量！

挣钱的企业，有两种，一种就是大方的分掉，比如双汇发展就是这种代表，还有一种，就是舍不得分的，大秦铁路就是代表！

大秦铁路，一年净利润120亿附近，分红70亿，还剩50亿，关键是，第二年又可以再挣120亿，分完又可以剩50亿！

2023年，货币资金673亿，大家没看错，就是673亿！按照6.92价格算，市值1217亿，去掉货币资金，市值才544亿！

有人疑问，不该去掉货币资金，即使不去，1217亿市值，按照119亿净利润算，市盈率也才10倍，去掉货币资金按照544亿市值算，市盈率才4.5倍！

当然，如果要找下跌的原因，就是疫情的时候太便宜了，疫情4.8元的价格，按照以前10送4.8算，股息10%，按照现在10送4.4算，股息也高达9%！而且如果是4.8进去的，到7.8已经获利62%，所以大量浮盈筹码才是调整的真正原因！

所以啊，不要下跌就是业绩暴雷，就像考试一样，不可能天天都是增长的，多大的水平考多大的分，就像大秦铁路，未来几年，业绩稳住110-130依然是大概率！

大秦铁路真正不及预期的地方其实是分红！最近几年分红一直稳住在50%附近，如果未来分红提高到70%以上，那么就会是非常值得的吃股息的标的！

真正的好企业，其实都是垄断的，看看三桶油，看看几大行，再看看电力企业，全国这么大市场，真垄断了，再小的行业，也会变成巨大的需求，也会变成巨大的市场！

所以，大秦铁路的所谓的业绩暴雷，其实就是给想上车的投资者提供一个更好的价格机会而已！

耐心的等待好价格的出现！

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