2024年的“头衔”有些多。

2024年，被认为是AI应用的元年，也被认为是机器人商业化元年，还被认为是智能头显高增元年、低空经济发展元年、车路协同落地元年，以及创新药产业迈向高质量发展的一年。

虽然“新质生产力”才被提出，但科技创新发展的浪潮已势不可挡。

这其中，起步期产业总会积累大量的热情，有机会自然也有风险，所以处于成长期的产业最具确定性，这个阶段市场需求快速增长，产业规模持续提升，技术反而趋于稳定，龙头企业规模优势最为明显。

其中，创新药是当前典型的成长期赛道，经历过多年的发展，我国国产创新药技术水平明显提高，创新性产品层出不穷，并且享受着医药行业的永续需求红利，不乏崭露头角的大单品。

像艾力斯、海思科分别是飞鲸去年和今年的《成长20》，还有科伦药业等我们都覆盖过。

那么今天这家创新药企业恰好是之前没研究过的，而最近正好有朋友提到它，我们认为它正处于行业拐点，同时基本面向好，迎来业绩反转，这家企业就是亿帆医药。

首先，2024年一季度，亿帆医药实现扭亏为盈，净利润大增125.55%，同时营收同比增长了41.28%，实现超预期增长。

营收端最为明显，环比营收持续增长，创下了近三年单季度的新高。

除此之外，现金流也在验证了这一业绩反转的真实性，经营现金流净额同比大增8950%，比净利润还高，甚至有望成为公司未来一段时间经营持续向好的反映。

究其原因，亿帆医药业绩的反转或者说增长，正和创新药有关。

2023年5月，亿帆医药正式迎来公司首个生物创新药，也是全球首个双分子G-CSF融合蛋白，艾贝格司亭注射液（亿立舒），这款产品随后于2023年11月份在M国获批上市，成为国内唯一一款出海M国和O盟的长效G-CSF。

我国医药行业，“亿立舒”是少有在M国上市的产品之一，并在2023年底进入我国医保目录，因此迎来放量，成就了今年一季度的增长。

这款药的价值不仅体现在其技术领先方面，而且其面临的市场空间也非常大。

该产品在肿瘤化疗中必不可少，主要用于常见的中性粒细胞减少症状，也就是我们常说的升白药，为的是增强免疫系统抵抗感染的能力，使患者能完成化疗，取得更好的抗肿瘤治疗效果。

一旦和肿瘤挂钩，其产品需求就是比较大的，并依附于不可或缺的化疗，市场需求还在不断扩大。

数据统计，2023年国内G-CSF类药物市场规模达112.8亿元，到2030年将达到150.6亿元，呈持续增长趋势，这还没考虑国外市场。

其中长效产品具有比较优势，增长会更快，“亿立舒”便是一款长效G-CSF产品，且是全球首款第三代长效产品，分子技术与特宝生物、恒瑞医药等其他同类产品不同。

亿立舒与长效、短效G-CSF 同时进行了头对头研究，整体展现出更优的疗效和安全性，尤其是与第二代升白药相比的安全性方面。

有机构甚至预测亿立舒全球市场份额能达到20%~30%，大单品对医药企业的影响不容小觑，印象中我们可能认为大单品的风险会很高，却往往会忽视产品成长天花板以及其持续性。

中药企业中片仔癀、东阿阿胶等都是例子，创新药领域的百济神州、艾力斯，甚至长春高新等也是如此。

并且创新药还不用担心集采，只需要降价进入医保，医保继而驱动产品放量。

亿帆医药也算是目前医药行业创新做的好的老牌药企了，对于近几年的快速转型，很多医药企业其实还没有迎来创新成果的兑现，更何况是一款真正有竞争力的产品。

创新成果的兑现显然离不开公司持续的研发投入，2019年以来，公司每年研发投入平均超过5亿元，研发投入占营收比超过10%，这在传统医药企业中还是比较难得的。

从创新角度来说，亿帆医药的未来不会只依赖亿立舒这一款药身上，处于临床2期的肝病治疗产品F-652项目，也已显示出FIC潜力，即全球首创。

肝病治疗其实也是一个并不小众的病种，慢性病毒患者居多。

而且亿帆医药还很有远见的是，其一直都在布局海外市场，2023年国外销售收入12.12亿元，营收占比达到了29.79%，公司也就有了海外研发和开拓的能力。

另外，公司2023年营收其实是增长的，国内外收入均维持个位数增长，但净利润却亏损了，这主要是和无形资产减值损失有关，8.87亿元的计提损失直接侵蚀了公司的利润。

那么一方面，资产减值损失一次性计提“完毕”，便有利于公司轻装上阵，2024年实现业绩的反转。

另一方面，公司往年通过资本化研发投入的无形资产得到了明显减少，未来资产摊销减少也会增厚利润。

亿帆医药正经历着从传统药企到创新药企的转变，在创新药向前冲的情况下，传统业务也因此有望保障不拉跨。

2023年，公司便在调整产品结构了，实际医药自有产品收入同比增长了19.68%，整体收入增长主要是医药商业、医药服务和原料药等业务产品拖累。

不过好在自有产品占比仍是最大的，而且原料药业务等也有望迎来行业拐点。

总的来说，亿帆医药是最近飞鲸从业绩以及基本面发现的一家公司，而且公司未来依然不缺乏成长性，医药创新药业务发展值得期待，另外业绩预期（可参考机构一致预测并进行跟踪）和估值（动态PE27.78）都还可以，值得持续关注。

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来源：飞鲸投研