在上篇文章中我们用三只主动基金分别做追涨和低买两种策略，最终差异巨大，上次采用的是主动基金，同时在阶段涨幅比较大的时候开始转换基金。

不过也有人说长期优秀的主动基金不好选择，另外转换时间不好确定，变量太多。今天简化一下只用指数基金，同时在每年年初切换一次，下面看看效果如何？

用指数做轮动，大家首先能想到的是沪深300和中证500这两只，这是二八轮动的代表，分别是大盘和中小盘，那收益如何请看下图：

在这组数据中追涨策略依然低于两个基金的平均水平，低买策略要高于两个基金，只是两个策略的差异不太大，从中也可以看出自2017年开始低买策略与其他的几个收益差距在降低，具体原因稍候再做分析。

数据说明（下同）：

追涨策略：选择当前最好的买入，是最常见的交易习惯；

低买策略：选择当前最差的买入，与追涨相反，有点反人性的操作；

时间周期：从2012年1月1日到2019年7月12日；

操作原理：每个阶段都选择当前涨幅最好和最差的基金买入，然后在下一阶段继续按此标准切换，初始本金都是1万元；

下面看第二组：　

本组采用了大成中证红利和深证红利两个策略指数作为轮动，可以看到本次收益差别巨大，追涨策略只有81%，低买策略收益达到224%。

收益差距主要是从2014年以后开始拉开的，也就是近五年的时间。在2011-2014年间两个基金的业绩走势基本相似，没有明显差异。
再看第三组：

这是深证红利 易方达消费行业的轮动（因为消费指数的数据量较少，所以用了易消费，它的走势也比较贴近消费板块）

本次对比追涨策略收益151%，低买策略253%，差距100%以上，也非常大。

下面换个思路，把上面两组数据综合一下，也就是在深证红利和易消费中间再加入一个中证红利，看看效果：

如图所示，这是用三只基金做轮动，它的收益明显扩大，其中追涨策略收益只有77%，远落后于平均水平。

而低买策略达到305%，远高于以上三只基金的平均水平，收益是追涨策略的4倍左右，差距非常大。

为什么加入的中证红利业绩不如另外两只，收益却能增加50%以上？因为深证红利和易消费偏向大盘白马股，大成中证红利偏向中盘股，风格上有所不同，所以更利于低买轮动策略。

下面把本文用到的单只基金与组合策略放在一起，方便大家做对比：　

上图显示，逆向的低买策略都高于同期对比的基金，并大幅领先于追涨策略，具体原因在上篇文章已经说过，这里不再重复。

本文采用的是指数基金的对比，和主动基金结果一样，可以看出大家最常用的追涨策略也就是哪只基金涨的好就买哪只，是很容易跑输于市场。

这两篇文章主要提醒大家注意：追涨有风险，低买更有效，便宜中选好货才是硬道理。

文章还有一个重点是低买策略，这个相当于进阶版，特别是主动基金在选择和买入上难度系数比较大，大部分人无法自行研究，后面我还会继续分享，也希望日后能成为一套有效的策略并给大家做参考，到时有需要的抄作业即可。

当然这个策略目前正在内测试验中，还要不断去优化，也需要时间去证明。目前我给它的定位是要超过90%的投资者并大幅超越沪深300指数，否则就是失败的。下面是一些深度思考，喜欢研究的可以多看看。

深度思考：

回到最初的问题，作为二八轮动的代表，用沪深300和中证500两个风格不同的指数做轮动，为什么收益却是最低的呢？

最主要的原因就是这两个指数轮动周期比较长，从我们的统计数据以及专业机构的研究发现，A股的风格轮动要3年左右切换一次：

在300与500近8年的数据中只有4次轮动机会，有时连续2-3年都无需切换，所以效果大打折扣。

优化方案：扩大轮动周期，再结合指数估值进行优化，效果会明显提升。

只是扩大周期的话，有时2-3年才有操作的机会，大家很难有这个耐心去等。所以在本文中我们加入了策略指数和行业指数做为轮动，其收益也可以大幅提升。

对于策略指数和行业指数的选择，首选要选择长期能跑盈沪深300的，第二轮动的基金风格要有差异，这样的效果才会更好。　如果想进一步提升收益，要结合上一篇文章中的案例，加入优秀的主动基金来操作。

上次我们提到的兴全合润是大牛基金，但是打开最近三年的业绩走势图可以看出，如果在2016年7月份买入并持有至今，在这三年中大部分时间都在沪深300以下，如下图：

不仅大部分时间跑输指数，从买入之后2-3年还处于亏损状态，从这个阶段来看，离大家认为的“好基金”差的比较远。　

但是换个角度，同样是兴全合润，只是在它大幅度落后于指数时买入，其效果是截然不同的：

可以看出这次兴全合润（红线）基本上全部领先于沪深300，而且回撤的幅度也在减少，这就是低买的效果。

由此可见，即使优秀的基金如果买点不好，收益差距也很大。

低买策略就是要在长期优秀的基金中寻找中短期表现落后的基金，即使他以后只能和指数持平，那么落后的阶段就是超额收益。

正常优秀的基金还会继续超越指数，那超越的部分也是额外收益，这样就存在两个阶段的超额机会，也是低买的核心。

当然也有人担心主动基金有较多的不确定性，比如经理变更，规模变大，未来收益走差等，这些都无法排除。

全市场近3000只偏股型基金，我们只要选择那前20%的即可。也就是在500只基金中去挑选，在大幅落后时买入，还要过滤掉规模偏大，风格不稳定的基金，所以要在选基和预案上做好计划。

投资就是不断学习和思考的过程，愿与大家共同去探索学习。受篇幅所限，本文还有很多知识点没有展现出来。

下篇将分享：买点的重要性！

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