周一，消费大白马东阿阿胶开盘一字跌停；今天，再度大跌超5%。

短短两天，42亿元市值灰飞烟灭，中药界的“茅台”直接跪啦！

一只连续12年持续增长、净利润年复合增长率20% 的消费白马股为何轰然倒塌？消费板块还能投资布局么？我们究竟该如何进行下半年的资产配置？今天老司基结合最近参加天天基金组织的自媒体大V走进富国基金的一些调研心得，来聊聊这个话题。

白马缘何倒塌？

7月14日晚间，东阿阿胶发布2019年上半年业绩预告表示，2019年1-6月，公司归属于上市公司股东的净利润为1.8亿元至2.1亿元，较上年同期的8.6亿元同比下降75%-79%。

乖乖！大白马股的业绩都能如此大幅下滑，周一股价跌停也就可以理解了。

老司基查了下数据，东阿阿胶自1996年7月29日上市以来，截至2019年7月15日，23年时间股价（后复权）累计涨幅高达64.42倍！东阿这一路高歌猛进的股价，说明中药界的茅台真的不是浪得虚名。换句话说，你要当初持有10万元东阿股票至今，现在账户市值已经高达644.2万元。

只是，这美好的画面随时有可能终止。

对于业绩大幅下滑，公司方面表示：当前伴随着企业规模的逐渐扩大，受整体宏观环境等因素影响，以及市场对阿胶价值回归的预期逐渐降低，公司下游传统客户主动消减库存，从而导致公司上半年产品销售同比下降，公司也进入了一个良性盘整期。

老司基觉着，东阿阿胶是否会从此一蹶不振，现在还很难说。但公司业绩的持续下滑是对股价最大的打击，以前靠产品提价增加利润的商业模式，估计走到了尽头。

消费板块还能布局么？

二季度以来，A股持续震荡。但这丝毫不影响消费板块的牛气冲天，贵州茅台、五粮液、恒瑞医药等消费龙头还在屡创新高。

有白马股暴雷，消费板块还能保持高歌猛进么？老司基分享一下上次参加富国基金调研活动，听两位业界大咖——富国消费主题基金经理王园园和富国基金首席策略分析师马全胜的投资之道和配置建议。

在今年以来的结构性行情中，富国消费主题基金表现抢眼。截至7月11日，富国消费主题以61.16%的年内回报领跑所有偏股主动管理型基金。

2019年偏股混合型基金业绩前十（wind，截至2019.7.11）

王园园非常勤勉务实，在当天的交流中，她一直用“业绩还行”来描述自己管理的基金，根本没有提及“同类第一”等字眼。在选股思路上，王园园表示自己一直坚持“优选行业、精选个股、集中持股、动态调整”，更少考虑大盘或者指数的阶段性表现，专注寻找长期成长的企业，然后坚定的长期持有，分享企业自身成长带来的投资收益。

对于消费板块的持续大涨后，是否还值得投资？她表示，在前期大涨之后，有些个股会有调整，但是如果公司基本面没有变化，买的逻辑也没有发生本质变化，就不用过于担心。作为机构投资者，我们不会只看一年，而是看三年、五年甚至更长时间。在消费长赛道里，机会始终是有的，我们要做的是持续挖掘好的机会。

对于如何规避暴雷股，王园园说出了自己的独到心得。她指出，世界是多变而未知的，我们要存在敬畏的心理；看一个公司，先看这个公司的商业模式，而不是仅关注它的增长率。消费品的具有两个很大的优势：一是客户分散，二是现金流好，所以它相对别的行业暴雷的概率还是比较低的。做投资不是一劳永逸，不是看好一个公司就一直拿着。我们会持续跟踪，如果发现行业或公司有什么变化，和之前的投资逻辑有偏差，我们会做出调整。

下半年如何做资产配置？

3000点附近，A股市场震荡不止。外围市场，美股新高不断，黄金走势也非常强势。2019年下半年，对于普通投资者究竟该如何进行资产配置呢？

富国基金首席策略分析师马全胜给出的投资建议是，我们最关心的还是证券市场机会，特别是股票市场。在全球财政发债刺激失灵而货币政策有很大空间的前提下看好A股市场机会。

他表示，今年1月至3月份，主要市场出现期待并验证的政策主体型市场开始略偏乐观，4月到6月是震荡环境，主要以大消费大金融为主的适度防守行情。2019年下半年，是积极进取阶段，以成长和价值为主的行业龙头股行情。

从各类产业特点去寻找最大公约数，来发现最有利可图的行业。不难看出工业自动化、半导体、5G通信、云计算以及物联网成为焦点。

根据每个人风险承受能力不同，资产配置可能差别会很大。对风险偏好较低的投资者，黄金可以作为短期避险，配置5%左右；货币和债券可以配置60%-70%。对于风险承受能力较高的投资者，甚至可以全部配置股票类资产。

从目前的点位上来看，风险承受能力较高投资者，尤其是较年轻的投资者，权益类资产配置不要低于60%。股票市场目前在金融供给侧改革的背景下，它未来一定是一个可以“长大”的市场。