最近两个月大家正迷恋“喝酒”行情之时,医药板块已经在频频发力。5月份在市场大幅调整中,医药板块就相当抗跌。近1月医药100指数大涨8.96%,远超上证指数3.09%的涨幅,完全一副准备接力“喝酒”行情的架势。一些医药龙头股例如恒瑞医药泰格医药长春高新等,也在近期创出历史新高。

自去年四季度带量采购政策推出以来,医药板块走势受影响很大,但政策对医药公司的经营情况影响究竟有多大,目前通过中报已经可以看出一些乐观趋势。

Choice数据显示,目前已有超过500家上市公司发布半年度业绩预告,其中,医药行业上市公司业绩十分突出,是目前业绩预增占比最高的行业之一。在已经发布业绩预告的48家医药公司中,预告归属母公司净利润同比增长超过10%的公司有34家,占比达到70.83%。

可见,尽管在药品在价格端受到压制,但大部分医药公司仍然能延续稳健增长趋势,这将使投资者的忧虑慢慢消散,最近医药股频频表现,就是投资者信心得到提振的反应,医药板块有望继续上演业绩驱动的中报行情。

以下表格中,兴齐眼药就是一个典型的例子,中报业绩预告的是扭亏。今年6月底之后股价的爆发,与公司基本面的改善也有很大的关系,受到资金的关注。


从长期来看,贯穿医药板块的逻辑在于人口老龄化的加速。医药的需求要比消费板块还要具备确定性,这是由人口的生命周期决定的。据兴业证券数据测算,目前65岁以上人口占总人口的11.0%,10年之后,65岁以上人口将达到总人口的15.1%。中国有着明显的人口老龄化趋势,用药的刚性总需求增长会越来越强劲,

中国产业研究院数据显示,我们药品零售呈现出逐年增长的态势,2013年药品零售2607亿元,2014年突破3000亿元,2017年再创新高,零售额突破4000亿元,2019年预计达到4800亿元。


数据来源:中国产业研究院

在药品刚性需求支撑下,医药板块整体的基本面非常稳健,从2015年到2018年,医药100指数成分股公司的净利润年均增长约15.42%,2019年一季度净利润同比增长达到15.16%。可见医药是典型的抗周期行业,具有突出的成长性。

需求刚性,经营数据稳健,这种确定性增长的行业对于机构投资者来说有着非常强的吸引力,医药和食品饮料一样,都是北上资金持续流入的行业,恒瑞医药益丰药房安图生物通化东宝泰格医药一心堂华润三九云南白药爱尔眼科,都是外资持股占已发行股份比例超过5%的医药公司。

国内机构中,以民间股神林园为例,从其2018年至今的医药股持仓可以看到,基本上就是买入并“锁仓”的思路。林园的私募持仓股出现在前十大流通股的股票只有医药股,2018年Q1介入皮阿诺,Q2介入片仔癀,2019年Q1介入葵花药业,无论股价如何变化,其持有股数均未发生变化。当股价受行业事件等影响时,会继续增加有吸引力的医药股。

图:林园投资持股情况


优秀行业比较好的布局时点,是出现在行业整体遇到一些困难的时候。

日本在90年代也经历过带量采购,经历了90年代的调整之后,东证医药品指数近20多年内一直处于上升趋势,相比TOPIX(东证指数)和东证创业板指数的“失去的三十年”,东证医药品指数一直在刷新历史新高。这是因为政策的调控,反而带来了行业的供给改善,促进了行业的有序发展。

国内医药行业也正在经历这样的调整阶段,这为投资者提供了一个布局机会,为之后医药板块走出政策调控的影响并迎来全面爆发收集筹码。

在医药行业要挑选出最后的胜利者是非常困难的,当预计这个行业未来整体将有不错表现的时候,用医药指数基金同时买入一篮子医药公司股票是最好的选择。在医药指数基金上,笔者一直看好的是天弘中证医药100指数基金(A类:001550;C类:001551)。

跟踪医药100指数的基金比较少,从费率对比来看,天弘中证医药100的费率是最低一档的,管理费率0.5%/年,托管费率0.1%/年,相比同类基金,每年可以节约0.4%的费用,费用损耗低,持有起来更划算。

在医药指数中,比较典型的是中证医药100指数和沪深300医药指数,选择医药100是因为无论是从指数的长期表现还是成分股配置来看,医药100兼具弹性强和更能分散风险的优势。

自2004年12月31日基期以来,医药100全收益指数上涨了12.91倍,年化收益约为19.29%,沪深300医药全收益指数上涨10.81倍,年化收益约为17.84%。在2014年5月5日到2015年6月10日的牛市主升浪中,医药100上涨150.05%,沪深300医药上涨97.58%,医药100明显攻击力更强。


数据来源:Choice;截止日期:2019.7.10;注:黄线—医药100,红线—沪深300医药

医药100指数是等权重配置成分股的,每只股票都是均衡配置一点,这种方式会极大的减小业绩暴雷股带来的影响。目前医药100指数的PE为34倍,历史分位数为27%(近5年区间),ROE为12.05%,估值具备吸引力。


数据来源:投资数据网;截止:2019.7.10

小结

医药指数在过去创造了优秀的投资收益率,长期表现非常出色,这种规律未来大概率会继续上演,医药板块的基本面是支撑长牛行情的动力。刚性需求使得该行业具有抗周期性,因而熊市中医药股比较抗跌,更重要的是,在牛市中医药100指数也有强大的弹性,因此长期持有医药基金会获得不错的收益,可以采用定投天弘中证医药100指数基金A类份额的方式,积累份额。

医药板块此前因为受政策的密集性打压,总体涨幅落后于消费板块。但无论从市盈率角度还是市净率角度,医药股板块处于明显的估值洼地。受中报利好的情绪提振,医药板块具备内在的反弹需求,如果要把握短期机会,我们可以使用该基金的C类份额进行布局,C类不收取申购费,持有7天免收赎回费。

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