理财日记2018-12-05

美股暴跌,创业板反弹会中断吗?

10月中下旬“政策底”明确后,市场预期一度高涨,多数行业取得上涨,成交活跃度明显提升。但反弹进行的并不流畅,在11月中旬点位和成交量触顶后,三大股指重新回落,市场对短期经济数据恶化和对中长期经济增长的担忧,和对政策在具体落实和效果上“与时间赛跑”的焦虑,导致情绪波动无法构筑强势行情。上证综指全月微跌0.56%,与预期持平,创业板指中证1000中小成长则受益于前期跌幅较深、流动性风险解除和政策面利好,风格优势明显,向上弹性突出。

站在12月,前有中美贸易关系缓和提振市场预期,转眼美股剧震,全球金融风险水平再次上升:A股反弹能否继续,中小创的强势之风又能否跨年无虞?

内外环境好转助推,成长占优大概率持续



12月2日中美元首在G20峰会上会晤,就贸易争端达成阶段性缓和协议,中美谈判成果好于预期,以及美国加息周期有望提前结束,短期外部环境好转有望支撑市场。而回归国内“政策底预期”:股权质押风险“拆雷”取得积极进展,并购重组重回视野,减税降负走在路上,叠加年底改革开放纪念庆典、中央经济工作会议重磅事件密集,同时仍有不断的政策细化和破除阻力催化可期待,预计最晚到明年3月两会,中期无风险利率和风险偏好主导的收益来源格局未变,基本面因素有所弱化,结构上“中小创反弹”的大方向有望持续。


创业板指:商誉减值高峰正在过去,静待相对业绩优势出现

2018年三季报来看,受经济温和回落影响,全部A股(非金融)净利润增速结束了持续两年的20%以上高增长,Q3单季增速转为个位数;主板增速出现回落,中小板和创业板盈利则加速下行。其中创业板指(剔除权重)回落明显,外延式并购退潮是主因,但整体中位数盈利仍保持在22,1%,较中报25.5%相对稳健,逐渐回归内生水平。而对于市场担忧的创业板商誉减值问题,考虑到历史上商誉减值多发于业绩承诺的后期和业绩承诺结束的第一年,前者高峰是17年,后者高峰是18年,则19年商誉减值对创业板的业绩冲击有望缓解。



因此,创业板盈利增速的底部有望出现在19Q1,在规避1月创业板年报预告披露期的商誉风险后,预计盈利增速有望相对主板获业绩优势,叠加流动性与监管都转向有利于成长风格,聚焦创业板头部100家公司的“创业板指”有望收获更大弹性。

(来源:富国基金的财富号 2018-12-05 17:45)


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