要知天下诸般内功，皆不逾九阳神功之藩篱，而乾坤大挪移运劲使力的法门，又是集一切武功之大成，一法通，万法通，任何武功在他面前都已无秘奥可言。张无忌留居武当数月，一面替俞岱岩、殷梨亭治伤，一面便向张三丰请教武学中的精微深奥，终致九阳神功、乾坤大挪移、再加上武当绝学的太极拳剑，三者渐渐融成一体。——《倚天屠龙记》

说好的银行三季报分析，怎么跑到武侠的世界去了。今天还真就是武侠了，我们就从张无忌开始，以他的三个招式，来讲讲分析银行股的三个指标。

众所周知，金庸笔下《倚天屠龙记》中的张无忌武功高强，三项绝技天下第一：九阳神功、太极拳剑和乾坤大挪移分别对应内功、平衡和招式。那放在银行业来看，经营数据代表着内力，资产指标代表着平衡，净息差则代表招式。

在2018年3季报申万一级行业表现中，银行以8.96%的亮眼表现高居榜首，最近60个月年化波动率平均值同样以28%位列第一。所以此番华山论剑，我们就以张无忌的三大绝世武功，来分析银行业为何在各大行业中脱颖而出，成为市场上最稳的行业。

一、九阳神功

九阳神功是上乘内力，话说张无忌被周芷若一剑贯穿左胸还能快速恢复就是靠的这种内力神功。内功反映在银行的财务报表上就是本身的资产和净利润，为银行提供源源不断的元气。

望文生义，“阳”在资本市场寓意着阳线、上涨，内生的稳步增长。攻击力无穷无尽，防御力无可匹敌。不同层级功力不同，层层递进。从目前已公布的三季报来看，到今年年底银行业还是继续维持增长。既然是内力，讲求浑厚充沛，根据2018年3季报数据显示，申万所有二级行业中银行业资产达到158万亿元，银行业总资产总额占A股所有行业全部资产总额的66.52%，稳居所有行业之首。

尽管近年来国内外经济形势风云变幻，银行业净利润依然可以维持稳定。每次的经济波动都没有伤及银行筋骨，为银行提供源源不断的造血能力。截至2018年3季度末，银行业净利润继续稳步上升，占申万全部行业利润的39%。

二、太极拳剑

太极拳是以慢打快，以静制动，所谓四两拨千斤的上乘武学。

四两拨千斤，就是借势，放在银行行业也是这个道理。银行本身的资本有限，大部分是以存款利息的储蓄资金放贷出去，吃利差。

根据公布的2018年3季报数据，银行板块净资产收益率ROE之前维持在20%附近，最近5年持续下滑，三季报银行板块净资产收益率平均在10%左右。

即便3季报板块净资产收益率下滑至10%附近，银行板块的ROE仍然在申万28个行业中排名第二。

与此同时，不论市场经济情况如何变化，银行板块的营业收入同比增长率更是维持12年持续为正。

但是，既然突出一个稳，只考虑ROE和营收是不完整的，还需考虑其背后的风险。其指标就是核心资本充足率。

核心资本是金融机构可以永久使用和支配的自有资金。而核心资本充足率则是核心资本和加权风险资产总额的比率，根据巴塞尔协定，这个比率最低标准为6%。目前来看，银行业的核心资产充足率一直高于8%，最高江阴银行核心一级资本充足率达到14%以上，行业整体风险控制较好。

三、乾坤大挪移

介绍完了内功和平衡，最后就是招式。

顾名思义，“挪移”就是从此处移到别处，正如银行业存款、贷款资金搬运，那么利息收入与利息支出的差值对应的就是净利息收入。净息差又叫净利息收益率，考察的就是银行通过生息资产获得利息收入的能力。所以衡量一家银行的持续性收入，净息差是一个重要指标。

净息差=利息净收入/平均生息资产规模=（利息收入-利息支出）/平均生息资产规模

简单的说法就是，若负债成本率低而资产收益率高，净息差则高。

如下所示，净息差包括利差和利率因素变动。其中债券利率和同业利率两者受利率环境影响，存贷利差受贷款结构、存款结构和利率环境三方面影响。

有了武功，不同天资的人会练出不同的效果，正如同一个九阴真经，杨过和周芷若习武目标不同，结果也有差别。从银行数据来看，不同的银行净息差也有差别。这里可以将银行行业按照息差特征划分为四类。首先计算上市银行生息资产收益率和计息负债成本率的中位数，再将每个银行划分到各自对应的区间。如下图表12所示：

“高收益率、低成本率”的银行在息差上最具优势，主要为四家农商行和贵阳银行。共同特点是深耕区域经营，负债端存款基础较好，资产端主要面向小微企业，贷款收益率高，但发生信用风险的可能性也较大，因此计提的减值损失较高。

“低收益率、高成本率”的银行在息差上处于劣势，包括兴业、上海、交行、光大和民生。这几家银行更注重中间业务收入的拓展，但也正因此其承担的信用成本较少。

中间两个区域——“高收益率、高成本率”和“低收益率、低成本率”的银行则是由其不同的经营策略导致。其中，“低收益率、低成本率”的银行风险偏好更低，因此其风险调整后的净息差相对于“高收益率、高成本率”的银行更占优。

好了，今天就给大家介绍这么多。但既然是华山论剑，除了介绍武功以外，总要有个排名座次。文章的最后给大家附上2018年3季报28家上市银行的净利润、净息差和ROE的数据统计表，让各位英雄对各家银行有一个直观的感受。

随着三季报的公布，把握银行业的投资机会，投资银行ETF可以说是一个不错的选择。

目前在已上市的银行类ETF中，银行ETF（512800）规模最大、流动性最好。截至2018年11月7日基金规模超过6亿元。年初至11月2日累计成交66.68亿元，占市场银行类ETF成交额的96.39%，最近一月日均成交0.73亿元。加上被纳入两融标的，可以更加方便的进行投资操作。