A股最有投资价值的板块是什么?不卖关子,直接说结论,笔者认为是银行。银行一门古老简单的生意,其利润的来源于息差和风险控制。其一方面以较低的利率从储户手里借钱,另一方面以较高的利率把借来的钱放贷出去,从而赚取利息收入,这是银行最基本的收入来源。可以说银行的经营基础是建立在货币和信用上的,国人基本都与银行业务有往来,任何劳动生产率的提高,各行各业收入的提高,都会把这种增长的力量输入到货币当中,进入银行体系的货币也会随之越来越多。我们很难想象这个商业社会哪天突然不需要资金了,也就是说只要经济发展,就需要资金。即使是直接融资也无法取代间接融资的便利,只要是银行的盈利模式没有被迭代,那它基本上就是一个没有天花板的行业。此外,银行业是有较高的门槛和特许经营权的,想要拿到新的牌照并不容易,这在一定程度上封闭了银行的竞争体系,使得银行的竞争只存在于牌照内的互相竞争,整体上是一门不错的生意。

 

一方面,分红多,投资者通过红利再投资的方式,可以积攒到更多的股票份额。另一方面,总收益率中除了股价上升的收益,还包含股利收益,而股利收益在总收益中占有重要地位。因此,在低市盈率、高股息率的投资标的上,耐心的投资者通过红利再投资积累了更多股票份额,最终发挥了长期复利的威力。这就是为什么银行股价长期白菜价,但并不代表投资回报率低的原因。

 

公司是要折旧的,而银行却是所有公司中折旧最慢的。我们知道,任何一家公司都是会破产的。数据显示,我国的民营企业平均寿命大约是3.7年,中小型企业的平均寿命更为短暂,只有2.5年;美国中小型企业的平均寿命是8.2年。中国大型企业的平均寿命是7-9年,美国500强的大企业的平均寿命也不过35年。由此可见,中国的企业平均寿命之短。企业也有生老病死吗?据《财富》报道,美国约62%的企业寿命不超过5年,只有2%的企业存活达到50年,中小企业平均寿命不到7年,大企业平均寿命不足40年;一般跨国公司平均寿命10-12年;世界500强企业平均寿命40-42年,1000强企业平均寿命30年。中国大型企业的平均寿命约7-8年。贝塔斯曼(Bartelsman)通过对10个经合组织(OECD)国家的数据分析发现,20%-40%的企业在最初两年之内就会退出市场,40%-50%的企业可生存7年以上。通常来说,在一个给定的市场,在1年之内有5%-10% 的企业离开市场。
  

 

因此,无论你计提7.5年中小企业破产速度,还是15年上市公司平均速度。公司股份,终究是要提折旧的。有破产存在,企业就至少提-7%/年的折旧。加上每年固定百分之三的风险,回报,股息率差不多就要10%了。而银行是几乎不需要提折旧的。即使提,也是非常小额的。考虑到我国特色的银行几乎没有破产案例的等因素,其残值,甚至是超过100%的。所以银行只要2~3%的分红,就比你购买的10%分红的普通股票还要强。我们以工农中建交五大银行为例,他们的平均寿命高达76.2岁,假设他们明天全部倒闭,那么他们也只需要计提1.31%的折旧,折旧几乎可以忽略不计。

 

从国外的经验看,在经济发展和产业升级过程中,银行的增长也是快于整体经济增长的,银行业占GDP比重持续上升。另外中国银行业的收入结构依然有很大的改善空间,非利息收入依然有着很大的增长空间。好行业如顺水行舟,从历史的眼光看,只要有人类存在银行业就会一直发展下去,可以说银行业的未来就是人类的未来。银行是一门好生意,但要提防银行对收益过于贪婪,而忘记风险,所以一直以来对银行审慎监管的政策对投资者而言是一件好事。市场每年都上演着轮动,有板块的轮动,有大小盘风格的轮动。然而,投资是一场概率游戏,唯一的确定就是它的不确定。兵无常势,水无常形,猜测风格的轮动非常困难,我们只需记住水往低处流,而银行板块恰恰就在低处。银行股的估值已经被压制的够久了,今年来银行业整体业绩不错,可以期待估值回归。此外,银行股是上证指数比较大的权重成分,机构和个人配置指数,实际上都是优先购买了银行股。并且长线资金更偏好低估值高股息标的,低估值意味着安全边际,高股息可以作为应对熊市的缓冲,因此,银行板块的投资价值将不断凸显。

 

相关话题:#银行板块大涨,现在还能否配置?#​