科创板是什么?


一句话解释: 中国版“纳斯达克”,未来科技创新上市公司的摇篮。


科创板的由来


1.正式对外发布


在2018 年 11 月 5 日上午,首届中国国际进口博览会开幕式传出重磅消息:将在上海证券交易所设立科创板并试点注册制,支持上海国际金融中心和科技创新中心建设,不断完善资本市场基础制度。


2.为什么在近期发布


因为符合近期中央纾解民企困境的政策思路,即通过资本市场为科创企业融资。 10 月 31 日政治局会议以及 11 月 1 日的民营企业座谈会均强调:通过资本市场改革,拓宽民营企业融资途径,解决民营企业、中小企业发展中遇到的困难。


3.具体规则还没定,但研究早在3年前就先行,注册制的法律基础在3年前也已奠定


早在 2015 年 6 月 11 日,国务院便印发《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》,要求推动在上海证券交易所建立战略新兴产业板,实现对资本市场的优化。同年 12 月 27 日全国人大 常委会发布《关于授权国务院在实施股票发行注册制改革中调整适用〈中华 人民共和国证券法〉有关规定的决定》,为股票发行注册制确立法律基础。


4.证监会和上交所会将尽快出细则


在2018 年 11 月 5 日,证监会负责人答记者问时提到:证监会和上交所将依据国家有关法律法规和政策,抓紧完善科创板的相关制度规则安排。


科创板定位


1.证监会官宣版版


科创板旨在补齐资本市场服务科技创新的短板,是资本市场的增量改革,将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。


划重点:科技创新、差异化安排、注册制


2.科创板 vs 创业板 vs 新三板


一句话解释:科创板比创业板更包容,比新三板更有追求



创业板vs科创板

创业板对上市公司的盈利状况有较高要求,比如没赚钱的企业就不行;对股权结构的包容度也不够,比如说有利于公司治理能让高管拥有高投票权的“同股不同权”架构就不行。而科创板将在盈利状况、股权结构等方面做出更为妥善的差异化安排,增强对创新企业的包容性和适应性。



新三板 vs科创板

新三板对上市公司的资质要求又比较低,门槛低,信息披露要求也没有那么高,需要投资者火眼金睛大浪淘沙去挑选,最后愿意玩的投资者就少了,市场流动性不佳。而科创板会借鉴国际成功经验,完善上市公司信息披露,把握好试点的力度和节奏。同时,继续推动长期增量资金入市,严厉打击欺诈发行等违法违规行为,强化中介机构责任,促进资本市场平稳健康发展。



业界大佬通俗解释

东方证券首席经济学家邵宇认为,新三板现在的企业总体体量偏小,创业板大部分是运营已久、已有稳定收益的企业,而科创板主要是为创新型科技企业服务,特别是为初创或者规模很大、但是没有达到盈利等硬性指标的企业,提供一个上市渠道。


对A股市场的影响


关于科创板的具体方案还没出台,目前仅能就监管的发言做线性推演, 核心结论是:中长期利好科技板块,尤其是结构性利好科技板块龙头股。创业板、计算机指数基金是不错的投资品种,因为入选的指数成份股已经是在行业和细分产业中相对绩优和市值占比高的股票了。


首先,政策立意高,提振投资者情绪: 科创板在当下提出,可以理解为中央纾解民企困境的一个实实在在的落地大行动。


其次,制度研究充分,监管已经提前做好风险应对和平稳推进措施: 如前所述,科创板的研究基础很扎实,早在3年前就有战略新兴板作为蓝本开始研究了,研究启动早,制度考虑周全,风险因素已经被监管充分考量并提前想好解决方案了:



在资产、投资经验、风险承受能力等方面加强科创板投资者适当性管理,引导投资者理性参与
借鉴国际成功经验
完善上市公司信息披露;
把握好试点的力度和节奏
同时继续推动长期增量资金入市
严厉打击欺诈发行等违法违规行为,强化中介机构责任

尤其是大家担心的股票供给增加对现有资金的分流影响监管更是不必担心,监管提出会把握好试点的力度和节奏同时引入长期增量资金入市。


最后,我们认为,注册制的科创板出现,会加速A股现有科技公司的优胜劣汰,部分没有业绩支撑的“壳公司”有望向港股的“仙股”演化,而持续绩优的龙头公司有望享受估值溢价。这意味着投资者自己选股容易遇坑,而买指数基金是躲坑的好方法。


风险提示:以上观点仅供参考,不构成投资建议,市场有风险,投资需谨慎。

(来源:天弘基金的财富号 2018-11-07 23:55)


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