理财日记2018-10-11



美股隔夜遭遇恐慌性杀跌,纳指收盘大跌逾4%,标普500指数下跌逾3%,道指跌逾800点,科技股创2011年8月份以来最糟糕表现。受美股拖累,全球股市巨震,一片“哀嚎”,仿佛收看年度比惨大会《暴跌》!



沪深两市也不例外,双双跳空低走,截至收盘沪指大跌5.22%,深证成指跌6.07%,个股一片惨绿,两市仅有22家公司股价上涨,剩下的3529家公司悉数下跌,跌幅超过7%的个股则超过1200只。

美债利率是全球暴跌的策源地



美股作为全球最重要的市场和风险资产,任何大幅动荡都会对全球风险偏好产生显著的蔓延效果。本次大跌与今年2月市场剧烈动荡相似,根本原因都是美联储持续加息缩表,美债收益率短期飙升,估值受到压制所致。通常而言,股市长牛受盈利和估值“双轮驱动”,温和的利率上行往往意味着强劲的经济背景,企业盈利驱动股价上涨;但当利率突然大幅攀升,则会快速挤压估值,打压市场风险偏好,对贴现率敏感的成长板块往往首当其冲,跌幅惨重。



而美联储加的不是普通的息,利率的快速上行导致波动在全球不同资产之间的传导:可以看到今年2月美债长端利率水平虽然仅为2.9%,但变化速度最高达到过去一年水平的3倍标准差;而目前这一波动水平已经接近过去一年区间的2倍标准差左右。因此从历史经验来看,如果美债利率波动继续,则对全球市场的扰动将进一步持续。

控制仓位,高股息策略是弱市“避风港”



短期来看,A股市场或继续面临外围市场的情绪扰动,且美国中期选举临近贸易对抗不确定升级和三季报盈利预测下调将叠加对市场的压力。但中长期而言,估值便宜不断增厚市场安全垫,同时随着国内一系列减税降费、稳增长政策陆续出台,将有望成为市场催化剂,缓解市场担忧,降低风险溢价。


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