本报记者 慈玉鹏 张荣旺 北京报道

2月15日，国家金融与发展实验室公布《2021 年度中国杠杆率报告》（以下简称《报告》）指出，2021年宏观杠杆率从2020年末的270.1%降至263.8%，全年下降6.3个百分点，实现较大幅度去杠杆。

值得注意的是，《报告》提出，从杠杆率结构上看，2021 年非金融企业部门在去杠杆过程中贡献最大，全年共下降7.5个百分点，而银行流动性收紧是重要影响因素。另外，严监管下，影子银行规模不断压降，亦推进了非金融部门杠杆率降低。

《中国经营报》记者从业内人士处了解到，目前我国货币政策以稳增长为重要方向，预计会加大货币政策总量宽松力度，进一步加强对非金融企业的支持，流动性会稳中趋松，企业融资成本目前亦有所下降。从今年来看，非金融企业杠杆率或将趋稳。

流动性收紧影响

《报告》显示，2021 年，非金融企业部门杠杆率共下降7.5个百分点，从2020年末的162.3%下降至 154.8%，四个季度分别下降了0.9、2.6、1.6 和2.4 个百分点。企业去杠杆的态势非常明显，下半年杠杆率的降幅超过了上半年。

2020年受疫情冲击，我国非金融企业杠杆率上升了10.4个百分点，而该涨幅中的大部分已经在2021 年被消化掉。经比较，目前非金融企业杠杆率仅比 2019年末高2.9个百分点。

记者了解到，2021年全年来看，货币政策偏紧。一季度企业贷款利率和票据融资利率都有所上升，2020 年为应对疫情所推出的临时性放松政策基本都退出，上半年的信贷增长基本回归常态。2021 年银行等金融机构的超额准备金率已经下降到历史较低的位置，年末金融机构超额准备金率降至2.00%，商业银行超额备付金率降至2.05%，尤其是二季度末的超额准备金率达到最低。

中国人民大学中国资本市场研究院联席院长赵锡军告诉记者：“2021年，非金融部门杠杆率降低幅度最大，原因是多方面的。一方面，银行流动性收缩，供给不如2020年充分，开始转弯；另一方面，企业的投资意愿有限。”

央行2021年四季度货币政策执行报告显示，我国货币政策坚持稳健取向、不搞“大水漫灌”，坚持实施正常的货币政策，2020 年 5 月后货币政策逐步转向常态，2021年以来保持了前瞻性、连续性、稳定性，加大跨周期调节力度。从两年平均看，2020 年～2021 年 M2 和社会融资规模增速分别为 9.5%和 11.8%，同两年平均名义经济增速基本匹配并略高。得益于此，我国非金融部门债务增长相对克制、可控。

随着经济下行压力加大，央行在2021年下半年有所放松，但银行间资金的投放基本稳定，于2021年7 月和 12 月进行了两次降准。另外，《报告》显示，2021年下半年的贷款利率也有所下行。2021 年全年企业贷款利率为 4.61%，而四季度的企业贷款利率已经降低到 4.57%，全年利率是一个先上升后下降的过程。票据融资利率下降的幅度较大，从2020年四季度的3.1%降至2021年四季度的2.18%，票据利率下降的一个重要原因在于企业融资需求有限，部分商业银行只能通过票据贷款来完成信贷投放任务。

央行副行长刘国强在2022年年初公开表示：“当前重点的目标是‘稳’，政策的要求是发力，其中包括充足发力，把货币政策工具箱开得再大一些，保持总量稳定，避免信贷塌方。”

从具体操作上，2021年12月，1年期的LPR利率在时隔 1 年半后首次下行，从3.85%下行至3.8%，紧接着于2022年1月20日再次下行至3.7%，企业融资成本也将随之有所下降。《报告》预计，2022年会加大货币政策总量宽松力度，对非金融企业的支持会进一步加强。